BİRİNCİ BÖLÜM RİSKE MARUZ DEĞER (VaR)<br>1.1. RİSKE MARUZ DEĞER (VaR) KAVRAMINTN ORTAYA ÇIKIŞI 9<br>1.2. RİSKE MARUZ DEĞERİN (VaR) HESAPLANMASI 14<br>1.3. ANALİTİK (VARYANS-KOVARYANS) YAKLAŞIM 16<br>1.3.1. Portföy Bağlamında Var 18<br>1.3.2. Zamana Göre Sabit Ve Değişken Volatilite Modelleri 20<br>1.3.3. Üssel Ağırlıklandırılmış Hareketli Ortalama (Exponential Weighted Moving<br>Average-EWMA 25<br>1.3.4. GARCH Modelleri 26<br>1.3.5. Getiri Dağılımlarında Normallik Varsayımı Ve Normallik Varsayımının<br>Dezavantajları. 29<br>i.3.5.1.Getiri Dağılımının Normalliğinin Ölçülmesi 30<br>1.3.6. Normal Olmayan Gelinlerin Modellenmesi 34<br>1.4. TARİHİ SİMÜLASYON YAKLAŞIMI 35<br>1.4.1. Tarihi Simülasyon Yaklaşımının Avantajları 36<br>1.4.2. Tarihi Simülasyonla İlgili Karşılaşılan Sorunlar 37<br>1.5. MONTE CARLO SİMÜLASYON YAKLAŞIMI 38<br>1.5.1. Tek Bir Rassal Değişkenle Simülasyon 38<br>1.5.2. Rassal Sayıların Üretilmesi 39<br>1.5.3.Tarihi Verilerden Örnekleme Yolu İle Simülasyon Yapılması (Bootstrap) 41<br>1.5.4. Monte Carlo Yönteminde Hız ve Doğruluk 42<br>1.6. EKSTREM DEĞER YAKLAŞIMI 42<br>1.7. KOŞULLU RİSKE MARUZ DEĞER (CVaR) 45<br>1.8.VaR MODELLERİNİN DOĞRULUĞUNUN TEST EDİLMESİ (GERİ TEST<br>ETME-BACKTESTING) 46<br>1.8.1. Doğruluk Testinin Kurulması 46<br>1.8.2. Doğruluk Testinin Modellenmesi 47<br>1.8.3. Hata Oranına Göre Modelin Doğruluğu 47<br>İKİNCİ BÖLÜM PORTFÖY YÖNETİMİ VE RİSKE MARUZ DEĞER (VaR)<br>2.1. PORTFÖY KURAMI 49<br>2.2.YATIRIMLARLA İLGİLİ RİSKLER VE TOPLAM RİSKİN<br>KAYNAKLARI 57<br>2.3.RİSKE MARUZ DEĞER (VaR) VE PORTFÖY OPTİMİZASYONU 63<br>2.3.1. Ortalama-Varyans Yaklaşımı 70<br>2.3.2. Ortalama-VaR yaklaşımı 71<br>2.3.3. İki Aşamalı Optimizasyon Yaklaşımı 72<br>2.3.3.1. Minimum Varyanslı Ortalama-VaR Modeli 72<br>2.3.3.2. Minimum VaR ile birlikte Ortalama-Varyans modeli 73<br>2.3.3.3. Minimum Koşullu Beklenen Kayıp değeriyle Ortalama-VaR Modeli 74<br>2.3.4. Getiri-Varyans-VaR Yaklaşımı 75<br>2.4. PORTFÖY PERFORMANSININ DEĞERLENDİRİLMESİ 77<br>2.4.1.Genel Portföy Performans Değerlemesi 77<br>2.4.2 Sharpe Endeksi... 77<br>2.4.3 Treynor Ölçüsü... 78<br>2.4.4 Jensen Ölçüsü 80<br>2.4.5 Sortino Ölçüsü 82<br>2.4.6. Performans Ölçütlerinin Karşılaştırılması 82<br>ÜÇÜNCÜ BÖLÜM AMPRİK UYGULAMA<br>3.1. YÖNTEM VE VERİLER 86<br>3.2.VaR HESAPLAMA YÖNTEMLERİNİN UYGULANMASI VE<br>KARŞILAŞTIRILMASI 88<br>3.2.1. Normal Dağılım ve Sabit Volatilite Varsayımı ile VaR Hesaplama Uygulaması 89<br>3.2.2. EWMA Modeli ile VaR Hesaplama Uygulaması 90<br>3.2.3. GARCH Modeli ile VaR Hesaplama Uygulaması 91<br>3.2.4. Çalışmada Kullanılan Getiri Dağılımlarının Normalliğinin Test Edilmesi 92<br>3.2.5. Log-Normal Dağılım Varsayımında VaR Hesaplama Uygulaması 93<br>3.2.6. Tarihi Simülasyon Yöntemi İle VaR Hesaplama Uygulaması 93<br>3.2.7. Monte Carlo Simülasyon Yöntemi Ele VaR Hesaplama Uygulaması 94<br>3.2.8. Ekstrem Değer Yöntemi İle VaR Hesaplama Uygulaması 94<br>3.2.9. Koşullu-VaR (CVaR) Hesaplaması 95<br>3.3. KULLANILAN VaR HESAPLAMA YÖNTEMLERİNİN DOĞRULUĞUNUN<br>TEST EDİLMESİ (BACKTESTING) 97<br>3.4. VaR İLE PORTFÖY OPTİMİZASYONU 98<br>3.1.2. Klasik Ortalama-Standart Sapma yaklaşımı ile Portföy Optimizasyonu 98<br>3.1.2. Ortalama-VaR yaklaşımı 102<br>3.2.2. İki Aşamalı Optimizasyon Yaklaşımı 109<br>3.2.3.2. Minimum Varyansh Ortalama-VaR Modeli 109<br>3.2.3.3. Minimum Koşullu Beklenen Kayıp değeriyle Ortalama-VaR Modeli i 13<br>3.2.4. Getiri-Varyans-VaR Yaklaşımı 116<br>3.4. OPTİMİZASYON ÇALIŞMALARINDA ELDE EDİLEN PORTFÖYLERİN<br>PERFORMANSLARININ DEĞERLENDİRİLMESİ -119<br>3.4.1. Getirİ Performanslarının Değerlendirmesi 119<br>3.4.2 Shaıpe Endeksine Göre Performans Değerlendirmesi 122<br>3.4.3 Treynor Ölçüsüne Göre Performans Değerlendirmesi 126<br>3.4.4 Jensen Ölçüsüne Göre Performans Değerlendirmesi 130<br>3.4.5 Sortino Ölçüsüne Göre Performans Değerlendirmesi 133<br>3.5. OPTİMAL PORTFÖYLERİN ETKİN PORTFÖY EĞRİLERİNİN<br>KARŞILAŞTIRILMASI 136<br>DÖRDÜNCÜ BÖLÜM SONUÇLAR VE GENEL DEĞERLENDİRME<br>SONUÇLAR VE GENEL DEĞERLENDİRME .139<br>KAYNAKÇA 145<br>EKLER 151<br>EK 1. Varyans-Kovaryans Matrisi 152<br>EK 2. Hisse Senetlerinin Tanımlayıcı İstatistik Değerleri Ve Frekans Dağılım Tabloları 152<br>EK 3. Hisse Senetlerinin QQ-Plot Grafikleri 152<br>EK 4. Normallik Testleri İstatistik Tabloları 152<br>EK 5. Dağılıma Uygunluk Test Sonuçlan 152<br>EK 6. Tarihi Simülasyon Yönteminde Kullanılan 2000-2003 Tarihleri Arasındaki Günlük<br>Getiri Verileri 152<br>EK 7. Monte Carlo Simülasyon Yöntemine Göre Oluşturulan Rassal Getiri Verileri 152<br>EK 8. Farklı Var Hesaplama Yöntemlerinin Doğruluk Testi (Backtesting) Karşılaştırması. 152 EK 9. Farklı Yöntemlere Göre Bulunan Optimal Portföylerin Var Etkin Portföy Eğrileri 152<br>